The following article is from 盛景嘉成创投 Author 王晓辉
7 月 22 日，上海市经信委(jīng xìn wěi)印发《上海市下一代显示产业高质量发展行动(xíng dòng)方案（2026-2030 年）》。《行动方案》明确将培育 3 家(jiā)以上具有国际竞争力的显示产业龙头(lóng tóu)，为早期布局 Micro-LED 的资本提供明确退出(tuì chū)路径。
《行动方案》提出了积极布局智能(zhì néng)眼镜生产能力，建设智能化、无人化产线。发展 AI+AR、AI+MR 等(děng)多形态眼镜产品。面向元宇宙 VR/MR 等(děng)近眼显示，支持超高分辨率全彩硅基 OLED 微(wēi)显示器研发和量产。
2025 年一季度，全球 AI 智能(zhì néng)眼镜销量 60 万台，同比增长达 216%，销量的(de)大幅增长主要来自于 Ray-Ban Meta 智能眼镜的(de)增长，销量 52.5 万台，去年同期为 17 万台。此外，雷鸟(léi niǎo) V3、Solos AIRGO Vision 的产品发售上市，以及逸文 G1、魅族 StarV Air 2、影目(yǐng mù) GO2 等 AR+AI 眼镜也贡献了一定的增量(zēng liàng)。Meta 的 Ray-Ban 一骑绝尘，掀起如 iPhone 4 重塑手机、特斯拉(tè sī lā)颠覆汽车🚗般的产业浪潮。
而就在(zài)前段时间小米的发布会中，2 小时售罄万台(wàn tái)智能眼镜更是标志着该领域逐渐(zhú jiàn)逼近成熟。在创新扩散理论中，市场(shì chǎng)渗透度达 20% 即标志着行业走出小(xiǎo)众，开始走向主流市场。
“十年前，人们(rén men)还在质疑‘蔚小理’的前途，而如今(rú jīn)新能源车的增长和燃油车的(de)拉胯销售已然泾渭分明。作为早期投资人(tóu zī rén)，我们要站在未来看现在，如今(rú jīn)多家智能眼镜公司持续爆单的当下(dāng xià)，我们也越来越坚信 3 年前的判断。”盛景(shèng jǐng)嘉成主管合伙人王晓辉说。
在全球显示(xiǎn shì)技术从 CRT 向 Micro-LED 跃迁、AR/VR 设备成为智能互联网(hù lián wǎng)核心、新一代空间计算载体之一的发展趋势(fā zhǎn qū shì)下，盛景嘉成早在多年前便(biàn)围绕产业链上下游进行全栈布局，投资了(le) Micro-LED 芯片 IC 驱动设计企业数字光芯、Micro-LED 芯片企业(qǐ yè)诺视科技和芯屏半导体、光波导器件(qì jiàn)企业及 AR 整机 ODM 企业莫界科技和觉远(jué yuǎn)创智、VR 整机及大空间解决方案提供商凌宇智控（NOLO）等(děng)。
如今，随着政策红利释放与技术成熟度(chéng shú dù)提升，XR 赛道正迎来爆发式增长，印证了(le)盛景嘉成“投早、投硬、投生态”的前瞻(qián zhān)战略。以下为盛景嘉成主管合伙人王晓辉(wáng xiǎo huī)的观点整理。
Micro-LED：显示技术的下一轮(yī lún)机会
在 CES 2025 展会上，超过 60% 的消费电子(diàn zi)新品围绕“沉浸式显示”展开，Meta 与雷朋(léi péng)合作的 AI 眼镜出货量突破 200 万副，国内(guó nèi) AR 眼镜厂商订单量同比增长 300% ——这些信号(xìn hào)指向一个共识：显示技术正从“信息(xìn xī)呈现工具”演变为“智能交互核心”。
“这(zhè)是对交互上的又一迭代(dié dài)，你可以看到在 AI 加持下，元宇宙(yǔ zhòu)和移动互联网在新视觉硬件的(de)呈现正在爆发。”王晓辉说。在盛景嘉成(jiā chéng)的判断下，几大趋势都指向(zhǐ xiàng)一点：那就是新一代光显示的投资(tóu zī)风口。
事实上，光显示有着独到的发展(fā zhǎn)脉络。
从最早的电子显示器 CRT（阴极射线管）到(dào)“终极显示技术” Micro-LED，显示产业经过数十年的(de)发展，已经发展成为信息技术的支柱产业，据(jù)韩国显示产业协会预测，2024 年全球显示市场(shì chǎng)将同比增加 5.4%，达到 1228 亿美元。
第一阶段（CRT 开启早期显示(xiǎn shì)产业）：1897 年，物理学家卡尔 · 费迪南德 · 布劳恩发明了(le)阴极射线管（CRT），这是世界🌍上最早的电子显示器(xiǎn shì qì)，被广泛应用于电视📺机和计算机的显示器(xiǎn shì qì)，且屏幕越来越大，显示效果越来越好(hǎo)，但存在笨重、尺寸受限、不能移动等(děng)缺点。
第二阶段（LCD 显示产业化）：LCD 技术兴起于欧美(ōu měi)，产业化于日韩。2003 年，京东方收购了(le)韩国现代电子的液晶业务并在国内(guó nèi)开始建线，此后，中国显示产业初步形成(xíng chéng)规模。
第三阶段（OLED 重塑高端显示形态）：2010 年左右(zuǒ yòu)，OLED 技术凭借其自发光、柔性化与性能跃升(yuè shēng)的核心优势，加速重构显示产业价值(jià zhí)链条，并在智能手机等领域迅速拓展(tuò zhǎn)，渗透率已达 56%，并快速向 IT、车载等市场(shì chǎng)延伸。
第四阶段（Micro-LED 有望成为终极显示技术）：目前(mù qián)多种新显示技术共存发展，包括 Micro-LED、Q-LED、Micro OLED 等(děng)技术，其中 Micro-LED 以微米级 LED 阵列兼具高亮度(gāo liàng dù)、高分辨率、低功耗和超长寿命等优势，被(bèi)业界视为“终极显示技术”。
“从早期发光(fā guāng)效率低下的白炽灯再到 LCD、OLED，日本和(hé)韩国公司占主导，再到国内的 Mini-LED 让(ràng)大尺寸国产电视📺逆袭，一切都有(yǒu)规律可循。”王晓辉认为，随着 Micro-LED 芯片像素微缩(wēi suō)至微米级，可作为自发光像素(xiàng sù)单元，具有超高亮度、长寿命、低功耗、快速响应(xiǎng yìng)等特性，有望在高端显示市场中(zhōng)占据重要地位，在下游的整机应用(yìng yòng)方面，小尺寸穿戴显示电子设备、增强现实(xiàn shí)和虚拟现实近眼显示、车载显示等市场潜力(shì chǎng qián lì)巨大，其中，增强现实和虚拟现实近眼显示(xiǎn shì)作为新质生产力重点发展方向，有望借(jiè) Micro-LED 东风带来一波新机会。中国企业开始(kāi shǐ)逐渐接过技术发展的接力棒，成为桌上(zhuō shàng)玩家。
AR/VR 设备：智联互联网时代信息载体
在(zài)王晓辉看来，根本逻辑是底层技术的(de)进步依靠基础设施建设展开。随着移动通信(tōng xìn)技术的更新迭代，由 2G 到 4G，再到(dào) 5G 甚至 6G，网络速率急速提升，推动着互联网(hù lián wǎng)从 PC 互联网到移动互联网，再到智能(zhì néng)互联网，对应的接入互联网的硬件载体(zài tǐ)也在逐步演变。她认为，随着技术(jì shù)的持续迭代，智能硬件会围绕更(gèng)轻便、更方便、人机交互更友好的方向(fāng xiàng)发展。
PC 互联网时代：笨重的台式机与笔记本(bǐ jì běn)是人们接入互联网的主要硬件载体(zài tǐ)，用户通过主动输入关键词在海量信息(xìn xī)中检索自己需要的内容，“人找(zhǎo)信息”的交互逻辑下，信息获取效率(xiào lǜ)成为关键。
移动互联网时代：人们接入互联网(hù lián wǎng)的硬件载体转变为智能手机，随身设备(shè bèi) 24 小时在线，极大地改变了人们的(de)上网习惯。应用商店取代浏览器，成为新(xīn)的分发平台，各类 App 如雨后春笋般涌现(yǒng xiàn)，成为流量的主战场。
智能互联网时代：当前(dāng qián)正在步入智能互联网时代，生成式 AI 的出现(chū xiàn)成为颠覆性变量，催生了“对话即服务(fú wù)”的全新模式。以 ChatGPT 为代表的对话(duì huà)界面，用户只需通过自然语言与 AI 交互(jiāo hù)，就能获取各种信息和服务，无需(wú xū)再像传统搜索那样手动筛选信息(xìn xī)。大模型超级应用、硬件入口泛在化以及(yǐ jí)数据驱动的场景融合，正成为推动(tuī dòng)行业变革的关键力量。
智能互联网时代(shí dài)下硬件入口泛在化主要以智能可(kě)穿戴设备体现，即基于人体自然能力(néng lì)或环境能力，通过内置传感器、无线通信、集成(jí chéng)芯片、多媒体技术、人工智能技术等实现用户信息(xìn xī)交互、人体健康监测、智能问答及生活(shēng huó)娱乐等功能的智能设备。
2007 年之前(zhī qián)，可穿戴设备主要侧重于信息交互与(yǔ)离线计算，2007 年可穿戴设备开始与(yǔ)大健康领域紧密融合，并侧重于健康(jiàn kāng)信息收集与分析，智能穿戴由此进入(jìn rù)一个新的发展期。2023 年开始，随着可(kě)穿戴设备与 AI、大语言模型等深度(shēn dù)融合，可穿戴设备成为新一代计算平台(píng tái)的有力竞争者，甚至有人大胆推测，在(zài)未来的十年内，可穿戴设备将(jiāng)取代手机以及笔记本电脑，成为一种现象级(jí)产品。
其中，以 AR 眼镜、VR 头显为代表的(de)增强现实 / 虚拟现实可穿戴设备进一步拓展(tuò zhǎn)了交互维度，将虚拟信息与现实(xiàn shí)世界🌍融合，为用户带来全新的沉浸(chén jìn)式体验。AR 技术通过为现实场景增添(zēng tiān)虚拟信息，如导航指引、商品展示等(děng)，极大地丰富了娱乐体验的维度(wéi dù)。VR 技术在游戏和虚拟旅游等方面(fāng miàn)为用户带来了前所未有的沉浸式(shì)体验，吸引了大量年轻用户，有力推动(tuī dòng)了 VR 主题公园和家用游戏机市场的蓬勃发展(péng bó fā zhǎn)。
AI 眼镜大爆，近眼显示终局方案聚焦 Micro-LED
多年(duō nián)前，苹果和 Meta 在眼镜上砸钱(qián)，而如今行业开始出现曙光。
2024 年 4 月(yuè)，Ray - Ban Meta 眼镜新增 AI 功能，用户凭借语音口令就(jiù)能唤醒智能助手进行对话操作，且(qiě)支持英文对话。这款眼镜一经推出(tuī chū)便销量火爆，截至 2024 年第四季度，其全球(quán qiú)销量已突破 200 万副，相比初代产品(chǎn pǐn)从 2021 年 9 月至 2023 年 2 月累计仅(jǐn)售出 30 万副的成绩，可谓是质(zhì)的飞跃。
Meta 眼镜的成功引发了行业(háng yè)的连锁🔒反应，国内外厂商纷纷入局。百度、小米(xiǎo mǐ)相继发布 AI 眼镜产品，OPPO、vivo、华为、腾讯、字节跳动(tiào dòng)等企业也都在积极评估 AI 眼镜(yǎn jìng)项目，甚至苹果也传出正在研究 AI 眼镜(yǎn jìng)市场的消息。而苹果 Vision Pro 和 Meta Orion 眼镜原型(yuán xíng)的亮相，更是将公众对近眼显示(xiǎn shì)技术的关注推向了新高度，推动(tuī dòng)整个行业迈入元宇宙近眼显示发展(fā zhǎn)的关键阶段。
近眼显示技术旨在将(jiāng)图像或信息直接呈现在人眼附近(fù jìn)，使人无需借助传统屏幕就能获得(huò dé)沉浸式视觉体验。从主流技术发展(fā zhǎn)上来看，VR/AR 近眼显示技术包括 Micro-OLED（有机发光(fā guāng)二极管）/LCoS（硅基液晶）/DLP（数字光处理）等。当前(dāng qián)，各品牌🃏逐渐选择基于 Micro-OLED 打造 AR/VR 设备，Micro-OLED 具有(jù yǒu)体积小、重量轻、分辨率高、对比度高、功耗低(dī)、性能稳定等特点，是一种非常适用(shì yòng)于近眼显示的微显示技术。
不过(bù guò)，我们必须要提到的是，实际上 Micro OLED 目前(mù qián)所提供的各种性能优势，Micro-LED 都能够(néng gòu)做的更加出色。相较其它技术(jì shù)，Micro-LED 在亮度、对比度、工作温度、刷新率、分辨率、色域、功耗(gōng hào)、响应时间、体积、寿命等多方面具备优势(yōu shì)，将成为 AR/VR 眼镜的终局解决方案。
尽管行业(háng yè)里全彩芯片尚未完全成熟，但目前(mù qián)投资人们已形成共识：Micro-LED 是“不得不投(tóu)”的赛道。
在屏幕轻薄度方面，Micro-LED 和(hé) Micro OLED 一样都是自发光的方案，同样(tóng yàng)不需要偏振器，不过由于 Micro-LED 顶部只有(zhǐ yǒu)玻璃基板，并且 LED 芯片尺寸非常小，因此在(zài)轻薄度方面更胜一筹。
在光效方面，Micro-LED 相较(xiāng jiào)于传统 LCD 或 OLED
